L’argenterie de l’immobilier l’année des «  déceptions en série  »

par Erik Hertzberg et Allison McNeely

Le gouverneur de la Banque du Canada, Stephen Poloz, a le mieux résumé l’économie canadienne en l’appelant «une autre année dans la série des déceptions en série».

Pour les investisseurs en actifs canadiens, les déceptions allaient des actions aux obligations en passant par la devise, car l’effondrement des prix des produits de base a sapé la croissance de la 11e économie mondiale. Alors, cataloguons la douleur, disons bon débarras de l’horrible année du Canada et contemplons les jours plus ensoleillés à venir:

1. Parmi les pires marchés boursiers du monde développé

L’indice composé Standard & Poor’s / TSX a plongé de 11% depuis le début de l’année, ce qui représente le pire résultat parmi ses pairs du groupe des 10, la chute de 35% du pétrole brut ayant pesé sur les actions. Sur les 24 marchés développés du monde, seules les bourses de la Grèce et de Singapour ont enregistré de pires performances.

«Il n’y a vraiment aucun endroit où se cacher du côté des actions canadiennes», a déclaré Bruce Cooper, chef des placements à la division de gestion d’actifs de la Banque Toronto-Dominion, qui gère environ 260 milliards de dollars. Les ressources ont été « atroces », les banques ont perdu de l’argent et tout le reste a été mélangé, a-t-il déclaré. L’année prochaine sera également difficile car les mêmes vents contraires fondamentaux sont en place. «Nous vivons dans un monde à faible croissance».

2. Swoons spectaculaires

Le carnage du S & P / TSX a été vaste et profond, environ 65% des 240 actions de la jauge boursière terminant l’année dans le rouge. Les flambées de certains des titres les plus en vue du pays ont également été évidents. Valeant Pharmaceuticals Inc., qui avait doublé plus tôt dans l’année pour éclipser brièvement la Banque Royale du Canada en tant que société la plus précieuse au Canada, a chuté de 56% de son sommet au milieu d’un examen minutieux de ses pratiques de tarification. Bombardier Inc. a glissé de 67% alors que le constructeur d’avions en difficulté a dû chercher une injection de fonds du gouvernement du Québec et a augmenté la dette et les capitaux propres pour maintenir ses programmes d’avions de ligne sur la bonne voie. Baytex Energy Corp. a été frappé par une tempête parfaite de baisse des prix du pétrole et de dette élevée. Sa baisse de 81% cette année en a fait le titre le moins performant de l’indice.

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«Le marché canadien n’a pas du tout connu une bonne année. Cela a été le sac de frappe à l’échelle mondiale», a déclaré Greg Taylor, gestionnaire de fonds torontois chez Aurion Capital Management Inc., qui gère environ 7,2 milliards de dollars canadiens (5,2 milliards de dollars). «Tout le monde essaie de s’en sortir par crainte des matières premières, par crainte du ralentissement dans l’ouest du Canada, par crainte d’une éventuelle crise du logement».

La baisse du Canada a créé une opportunité d’achat pour 2016 parce qu’il y a si peu de gestionnaires actifs sur le marché en ce moment, a-t-il déclaré. Le dollar américain culminera après la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale la semaine dernière, donnant aux investisseurs un rebond sur l’or et le pétrole et créant une opportunité d’achat à court terme dans les matières premières, a déclaré Taylor.

3. Junkiest of the Junk

Le statut du Canada comme l’un des endroits les plus coûteux à forer et à extraire du pétrole a également fait des obligations à rendement élevé du pays les moins souhaitables parmi ses pairs industrialisés cette année. Les obligations indésirables ont perdu près de 12% au 18 décembre, les moins performantes des pays du G-10, selon les données de Bank of America Merrill Lynch.

«Vers la fin de l’année, parce que de nombreux gestionnaires à rendement élevé ont pris leurs bleus dans certaines poches, il y a une aversion générale pour le risque», a déclaré Nicholas Leach, gestionnaire de portefeuille à rendement élevé chez Gestion d’actifs CIBC, qui aide à gérer C 2 milliards de dollars. « Je ne pense pas que les gestionnaires voulaient vraiment prendre des risques supplémentaires étant donné que leurs compartiments de risque auraient pu être totalement consommés par l’énergie et les matériaux de base tout au long de l’année. »

Les investisseurs obligataires devraient voir des rendements supérieurs au coupon dans les secteurs axés sur la consommation en 2016, car la baisse des prix des matières premières laissera aux consommateurs plus d’argent dans leurs poches, a-t-il déclaré.

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« C’est la meilleure opportunité depuis 2011 en termes de rendement et de spreads de crédit », a déclaré Leach.

4. Le Loonie plonge au pire du G10

Le dollar canadien a chuté parallèlement au prix du pétrole cette année, atteignant un creux de 11 ans alors que le brut a chuté en dessous de 35 $ le baril en décembre. La faiblesse du prix du pétrole et les plans de la Réserve fédérale pour de nouvelles hausses du taux d’intérêt directeur américain en 2016 signifient que le huard doit encore baisser, a déclaré Emanuella Enenajor, économiste principale à Bank of America Merrill Lynch, par téléphone depuis New York.

Elle voit le dollar à 1,45 $ au premier trimestre de 2016, contre environ 1,40 $ maintenant, a-t-elle déclaré.

5. Nous aurons toujours un logement – sauf à Calgary

Le rythme effréné des hausses des prix des logements s’est poursuivi – du moins à Toronto et à Vancouver. Dans l’Est du Canada, les prix sont restés stables, tandis qu’en Alberta, ils ont chuté, encore une fois sur le pétrole. Cette «trifurcation» du marché de l’habitation, comme l’appelait la Banque du Canada, a incité le gouvernement et les régulateurs à refroidir les marchés dans les régions les plus chaudes, y compris le doublement des acomptes à 10% sur les maisons de plus de 500 000 $ CAN.

Les prix des maisons ont bondi de 10% à Toronto et de 18% à Vancouver, tandis qu’ils ont chuté de 2% à Calgary, comparativement à un gain moyen national de 7%, selon l’Association canadienne de l’immeuble.

« Vous ne voulez pas que le logement soit le point positif, en particulier si vous voulez que les exportations manufacturières conduisent la croissance, mais étant donné notre environnement de taux bas, le logement a été l’un des principaux points positifs de l’économie », a déclaré Enenajor. Elle s’attend à ce que cela demeure un soutien fondamental pour le Canada l’année prochaine, car la politique monétaire demeure stimulante.

– Avec l’aide de Katia Dmitrieva.

(Bloomberg)

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